老虎证券:农夫山泉究竟有多赚钱 毛利比肩可口可乐

时间:2020-06-08 19:32:45 作者:股票配资 来源:www.paoba.com 浏览:

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  近期,农夫山泉终于在港股提交了上市招股书,这个家喻户晓的饮料品牌首次公开众多细节,它招股书似乎比我们想象的更优秀,卖水毛利超过60%比肩可口可乐, 2018 年和 2019 年的净利润远超同业的康师傅和统一两大饮品集团。
  与此同时,同一个创始人旗下的姐妹公司万泰生物(603392)$自 4 月 29 日在A股上市,封三个涨停板了。在此背景下,农夫山泉大热将会是预料之中。
  如何定义农夫山泉?一家卖水的广告公司
  我们都知道,卖水是一个暴利行业,水这东西本身哪有什么高昂的研发成本?农夫山泉的招股书也恰恰正是这点。
  首先,成立于 1996 年的农夫山泉,主要产品类别涵盖包装饮用水、茶饮料、功能性饮料及果汁饮料。从品牌来看,农夫山泉下面涵盖了包装饮用水品牌农夫山泉,茶饮料产品东方树叶、茶π,功能性饮料尖叫,维他命水,果汁饮料产品包括中浓度果汁农夫果园,低溶度果汁水溶C100 以及非浓缩还原的纯果汁NFC和17.5°这九大常见品牌。
  近年,公司还推出咖啡产品、苏打水产品、酸奶等不同产品,在招股书中被归为其他产品。
  虽然农夫山泉看起来产品线非常全,基本上覆盖了所有饮品类别。但从收入贡献角度来说,包装饮用水过去三年贡献收入的都在50%以上,并且比例还在提升, 2017 年- 2019 年,包装饮用水收入占总收入的比分为57.9%、57.5%、59.7%。
  从市场份额上看,包装饮用水市场份额排名第一,茶饮料、功能性饮料和果汁饮料市场份额排名第三(根据弗若斯特沙利文报告)。从大众认知上,饮用水的文案“农夫山泉有点甜”、“大自然的搬运工”也都比“喝前搖一搖”的果汁之类更深入人心。
  家喻户晓的农夫山泉赚钱吗?
  从总收入看,农夫山泉 2017 年到 2019 年的收入分别为174. 91 亿元、204. 75 亿元和240. 21 亿元,年复合增长率为17.2%,远远高于同期中国软饮料行业5.8%以及全球软饮料行业3.1%的增速。从 2019 年的数据看,包装饮用水以收入143. 46 亿元,占比59.7%。
  对比同业龙头,康师傅控股(00322)饮品业务 2019 年实现总收入 356 亿元,统一企业中国(00220)$饮品 2019 年收入127. 31 亿元。
  农夫山泉 2017 年- 2019 年的毛利润分别是98. 09 亿元、109. 2 亿元和133. 11 亿元,毛利率分别是56.1%,53.3%,55.4%,其中包装饮用水产品毛利超过60%, 3 块钱的农夫山泉毛利1. 8 元。
  农夫山泉2017- 2019 年的净利润分别为33. 86 亿元、36. 12 亿元和49. 54 亿元,净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%。相较之下,国内软饮料知名的平均盈利率水平不足10%。
  同业对比来说,虽然农夫山泉的收入不是最高的,但利润是最好的。堪称盈利能力最强的中国饮料公司
数据来源上市公司 2019 年财报
  除了毛利高,农夫山泉的费用控制也相当好。
  招股书显示, 2019 年农夫山泉行政开支、其他开支、财务费用三项费用率仅为7.4%。过去三年,公司费用率逐年下降但仍然保持较快增速, 2019 年销售及分销费用达58. 16 亿元,同比增长11.46%,销售费用率为24.2%,其中广告及促销开支为12. 19 亿元。
  名副其实广告公司!
  除了营销广告以外,农夫山泉在招股书中表示,公司的销售策略上以经销商为主, 2019 年公司通过经销商分销的收益占总收益的94.2%。
  公司建立了深度全国性销售网路,截止 2019 年底经销商共计 4280 个,能够覆盖全国各省市及县级行政区域。
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